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[增持评级]ag真人国际生物(300122)年报点评：独家署理+独家自主齐发力 公司未来业绩可观
宣布时间2018-03-27 | 点击率：
事件描述
公司宣布年度报告，2017 年实现营业收入13.43 亿元，较上年同期增加201.06%，归属于上市公司股东的净利润为4.32 元，较上年同期增加1,229.25%；
公司宣布2018 年第一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.3 亿元-2.7 亿元，比上年同期上升 281.32%～347.63%。
事件点评
三联疫苗增长态势良好，拉动公司业绩高速生长。由于2017 年度署理进口疫苗上市销售时间较短，报告期内公司业绩孝敬主要是自主二类疫苗产品，实现销售收入为989,322,561.56 元，占公司整体收入的73.69%，同比2016 年增速140.84%，毛利率高达95.41%。作为自研自产自销的全球独家产品，AC-Hib 三联疫苗增长态势良好，2017 年全年批签发470多万支，同比2016 年增速高达2018.54%，是公司利润最重要的增长点。
HPV 疫苗势头迅猛，未来公司业绩可观。一季度公司业绩体现突出，除自主产品销售情况良好外，与上年同期相比，独家署理的默沙东四价HPV（宫颈癌）疫苗势头迅猛，目前已陆续在26 个�。ㄖ毕绞校┘兜ノ恢斜辏刂�3 月19 日，该产品已累计批签发135 多万支，其中2017年批签发约35 万支，2018 年批签100 多万支。该产品上市后，市场回声强烈，供不应求，依据《中国统计年鉴》推算，2016 年我国 20-45 岁年龄段女性约3 亿人左右，从消费者基数来看，产品市场规模巨大，若按中标价798 元/支（约2400 元/人。三支）来看，未来公司业绩极为可观。
新品种上市可期 ，公司恒久生长可连续。目前海内上市的轮状病毒疫苗仅兰州所一家且为单价，17 年市场规模近10 亿元，而公司与默沙东相助研发及市场推广的五价轮状病毒疫苗已纳入优先审评品种目录，是进度最快的轮状病毒疫苗，有望2018 年上市，成为又一个重磅产品；另公司在研项目共计20 项，15 价肺炎球菌结合疫苗等重磅产品已获得临床批件进入临床研究，上市可期，公司未来恒久生长可连续。
投资建议
独家自主产品AC-Hib 三联疫苗与独家署理产品四价HPV 疫苗齐发力，推动公司未来业绩高速增长，我们预计公司2018-2020 年EPS 划分为0.74\1.14\1.49 元（18-19 年上调），对应公司3 月22 日收盘价32.69 元，2018-2020 年PE 划分为44.0\28.8\22.0 倍，维持“增持”评级。
保存危害
药品宁静危害；行颐魅政策危害；销售不达预期危害；应收账款危害。