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ag真人国际生物(300122)年报点评：业绩恢复较快增长 未来重磅品种有望快速放量
宣布时间2018-03-21 | 点击率：
事件
近日，ag真人国际生物宣布了其2017 年年报，报告期内公司实现销售收入13.43 亿元，同比增长201.06.%，实现归属于母公司净利润4.32 亿元，同比增长1229.25%，扣非归属于母公司净利润4.33 亿元，同比增长1550.82% 。EPS 0.27 元 。同时通告利润分派预案，拟每10 股派现金红利1.3 元（含税） 。并预告2018 年一季度归属于上市公司 股东的净利润2.3 亿元-2.7 亿元，同比增长281.32%～347.63% 。
点评
AC-hib 疫苗驱动业绩恢复快速增长 。 16 年疫苗流通事件后，公司通过产销联动，渠道实现全面恢复 。报告期内，自主疫苗产品（AC-hib 疫苗、 ACYW135流脑多糖疫苗、 Hib 疫苗、 AC 流脑多糖结合疫苗、微卡）的销售收入为9.89亿元，占整体收入73.69%，同比增长140.84% 。从产品来看，AC-Hib 三联疫苗预计实现收入8 亿左右，预计孝敬主要业绩 。微卡实现收入0.29 亿元，同比增长3.76% 。从批签发来看，2017 年AC-hib 疫苗、 ACYW135 流脑多糖疫苗、 Hib 疫苗、 AC 流脑多糖结合疫苗划分为470 万剂（+2018.54%）、139万剂（+18.34%）、212 万剂（+38.28%）、122 万剂 。
四价HPV 疫苗有望快速放量 。署理产品（四价HPV 疫苗、23 价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗）实现销售收入2.74 亿元，同比增长9232%， 2017 年9 月2 日，公司与美国默沙东明确了四价HPV 疫苗基础采购计划， 2017-2021 年约5.42 亿、13.72 亿、17.84 亿、 22.30 亿、 6.17 亿 。同时四价HPV 疫苗已于2017 年11 月份开始正式投放海内市场，在重庆、江苏、广东、浙江、上海等26 个� 。ㄖ毕绞校┲斜�，未来有望快速放量 。从批签发来看，报告期内，四价HPV 疫苗34.8 万剂，23 价肺炎疫苗70.98 万剂（-41.2%），灭活甲肝疫苗24.9 万剂（-50.41%） 。
多个重磅品种逐步推进，积极结构细胞治疗等领域 。四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5）、23 价肺炎球菌结合疫苗等产品已先后获得临床批件，冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）和卡介苗纯卵白衍生物（BCG-PPD）处于临床试验审批中，与默沙东签署相助推广的五价轮状病毒疫苗处于优先审评名单中 。随着药审速度加速，这些重磅产品有望成为公司中恒久的利润增长点 。别的，公司参股设立了重庆智睿投资有限公司，积极结构如肿瘤类（如单抗、 CAR-T 等）、心血管疾病、代谢类疾病等领域 。
财务指标：报告期内，公司整体毛利率78.54% 。销售用度为3.14 亿元，同比增长55.91%，销售用度增加主要由于公司加大销售团队建设及市场推广力度所致， 对应销售用度率23.41% 。治理用度1.87 亿元，同比增长21.36%，对应用度率13.95% ；报告期内，经营性现金流量净额2.04 亿元 。应收账款7.01 亿元，同比增长133%，存货6.28 亿元，同比增长504%，主要由于采购进口署理商品所致 。
盈利预测与评级：公司作为海内疫苗企业的龙头之一，自主产品AC-hib 疫苗和和署理产品四价HPV 疫苗有望快速放量 。我们预计公司18-20 年EPS 为0.63、0.86、1.02 元，对应3 月20 日收盘价PE 划分为54、40、33 倍 。别的，公司多个在研疫苗研发逐步推进，积极结构单抗、 CAR-T 等领域，首次笼罩，给予“审慎增持”评级 。
来源：中财网